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黑石:郭明鉴

来源:千人计划网 2011-09-09 14:22:23

2011年9月16日上午,以“创投助力千人计划,推动国家产业发展”为主题的国际知名创投家论坛在无锡举行,如下为黑石郭明鉴演讲实录:

  各位领导好,以及今天来参加的各位嘉宾,非常感谢主办单位的邀请,让我今天有这个机会来到无锡,无锡不是我第一次来,以前来到无锡,承蒙无锡领导给予我们很多的支持,今天我的主题大致分三个部分,由于时间的限制,不能超过12分钟,我们第一块是私募基金在中国发展的近况及展望。第二个就 讲一下国际市场和中国市场的变化,第三块分析一下在当前的经济里面,我们在看投资的时候和参与投资的同业我们共同的提取,我想开始演讲之前介绍一下黑石, 我们是1985年成立,日本成立,到今年的6月30号为止我们管了1600万的基金,目前主要活跃于做投资了,包括我本人是管私募基金的,房地产基金大概 410亿美金,以及我们在去年上海注册,在今年3月底已经完成了,6月份做的第一个投资的人民币股权投资,我想黑石希望在中国快速的机会里面,能够跟所有 地方的政府配合中央的政策,跟所有的企业家能够创造共同双赢的局面。

  熊总很厉害,花了7个礼拜,刚才熊总也讲到在中国募集资金是非常困难,我们私募基金25亿花了将近6年的时候,整个私募股权怎么退出我想大家很 熟悉,他除了走IPO的例子,下面售回给公司,假如一定时候没有办法的话,大部分会有售回,可能最大的就是中间这一块,就是大额配售,我们非常强调在左手 边深颜色的这一块,怎么通过各种方式帮助公司的发展,我等会儿会多提一点我们怎么创造一些我们在投资之后的价值,我们所看到的在中国市场私募股权投资他是 以成长型的投资为主,在美国市场以控制型投资,美国有57%,中国不到15%,而80%缺基金找到我们私募基金进行帮助。我们在过去时间所看到,各个地区 的投资人过去来自于亚洲的投资人可以看多,在03、04这个时间非常少,而到了07、08浅蓝色这上头明显的增加,尤其到了10年他远远的已经接近欧洲国 家了,但是像韩国、日本也都有他的实力。我们也感受到中国的发展潜力,所以当我们在看非常多的所谓的市场调查,对哪些有兴趣可以投资的话,超过5成人看好 中国,还有东南亚地区,这是投资人非常喜欢投资的一些方向,在亚欧市场,整个中国的市场,在07、08在中国市场的募资达到高峰,中国市场陆续、国家有钱 了,政府有钱了,企业有钱了,变成投资人入驻的增加,到04年金融危机,我特别要提出10年,他已经到了07年水准,只是人民币跟外汇的募资达到了一定的 水准,这跟中国水平的提升也有关系,这个我提过,在2008年金融风暴结束后,持续增问,09年出台了一些对人民币的政策,也增加了大家的信息。

  我们看一下PE/VC基金投资项目意愿也在2010年达到高峰,对于我们所谓做投资的,不管交商人还是投资家来讲,同一个案子的投资我们花的成 本基本上是差不多,所以相对于我们收益在成本上面都有比较的实力,所以我们相信中国市场规模企业的成长,我们相信这个情况会越来越改善,在过去一年两年的 时间里面我们看到在上市前的投资,这个占非常大的部分,我们可以看到下面圆的图,就已经上市的公司占到40%,大家一旦有机会就赶快去抢,很多人采取的是 一年内上市,我投他一把去上市,我就退出,而更多的基金,基金的支数也越来越多,股票上市和市场在09、10年也造成了上市的举动。

  人民币基金是我第二块要讲的,对在座的各位都有很多影响,各位政府非常支持的,在过去的时间里推出了各项政策,国力提升、人民币机构投资人的形 成,尤其是在保险资金,可能在政府的政策引导之下,慢慢会投入到基金市场,我们觉得发展非常是非常良好,相对于外币资金,人民币资金有一些优势,我简单介 绍一下,在这一张上面,左边是,所谓的在中国来讲是企业筹的钱,右边,我们在09年看到整个的人民币资金在70美元的规模,2011年从1家扩大到9家, 中国人民币基金在投资上面具有一定的优势,在座大部分都有了解,熊总也提高,过去一年到两连的时间也知道非常多,很多人都陆续走进资金的方式来支撑所谓人 民币基金,基金的期限着为国际,我们大致是12年,在投资架构上,由于本身是在国内,行业上对于外币基金受到非常多的限制,人民币资金可以选择的空间还是 比较大的,在投资时效上面也规避了外汇审批的限制,当然国家外汇在很多方面加强他的速度和效益,在特殊的时期转成人民币投入到国内还是受到限制,而这一点 国内的市盈率也让所有的做人民币基金的人认为会上市,这是在中国私募资金的个性。

  这一块我想用三四页的图片跟大家报告一下,现在经济环境不管是中国银行的紧缩,世界经济的不确定性,都让我们有更多的投资机会,可能会有风险, 我们要看他的业务及财务的抗风险能力和团队的能力,我们常常讲中国在过去的十年,基本上07、08年所谓的金融风暴对所有的房市和股市跌了一个小跤,并没 有迎来熊市,但是现在告诉我们,他已经慢慢回升,但病不见得是绝对的。我们看到非常多在这段时间有很多体制不够健全的,受到了金融市场的紧缩、资本市场上 面都会面临很大的挑战,投资者管理,这是我们最强盗的,因为我们所谓的投资机构,基本上都有非常有限的人力,在做投资的分析,然后做投资之后我们是跟原有 的投资团队配合和搭配,是不是有一个好的团队,其实相对于我们在这个行业里面很有意义,当然第四点不需要多说,退市机制的不确定性,过去有一定规模我们国 内审批不好过,可以去香港上,这一论的不确定性,也在不断被所有人解释,这四点在投资的时候需要考虑的。

  风险和危机也是一个机会,我跟各位分享一下我们黑八,我们在过去二十年以来的情况,大家看到浅蓝色的线是美国GDP的成长,黑色是代表我们黑石 投资的收益率,你可以看到90到92年这个期间,美国碰到了经济的衰退,我们的投资回报较高,还有2000年的时候美国经济衰退,而我们创造了很好的收 益,从08年到现在,我们非常期待我们做的投资会有很好的收益,这也是给我们在座的各位的分享。这一点也是根据我们过去20多年的经验。我们过去二十年的 分析有82%我们黑石所投资创造出来的收益是从经营绩效的改善做出来的,20%是用新的债务方式,还有一部分是靠整体行业的市盈率的整体性的提升,我们强 调,能够跟原来的股东在投资之前就有非常好的合作和交流,投资进入之后我们准备在股东会、董事会做参与,希望能够提升公司的企业价值。

  我想最后一页在我做黑石选择之前最后一页,我们要强调投资企业不等于上市,上市也不等于退出,我们黑石坚信的就是不知道怎么价格退出来,我们就 是掌握不了退出的价格,我们也非常相信运用不同的方式退出而不是一味的追求资本市场的上市,我刚才强调了,强调怎么利用我们的专业我们的平台,来提升公司 的运营能力,在合适的地方做比较好的资本结构的调整,包含发行怎么样的债权,特别是在国际商做什么样的工作。

  最后一页把黑石做的投资基金,我们是100%黑石股权及管理的首支黑石人民币基金,在2007年注册,2011年3月完成受气50%的募 集,2011年6月完成第一个项目,基金期限为7年,投资期4年,黑石在过去二十年经历了无数个经济周期的上下,我们很庆幸创造了25%净投资收益率的表 现,我们非常期待能够有机会和各位合作,谢谢。

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